வர்த்தக மடங்குகள் | மதிப்பீட்டிற்கு வர்த்தக மடங்குகளை எவ்வாறு பயன்படுத்துவது?
வர்த்தக மடங்குகள் என்றால் என்ன?
ஒரு நிறுவனம் மதிப்பிடப்படும்போது, சில நேரங்களில் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க மதிப்பீட்டிற்கு அவசியமான அனைத்து மதிப்புகளும் கிடைக்காது, எனவே ஆய்வாளர் ஒரு ஒப்பீட்டு நிறுவனத்தை எடுத்துக்கொள்வது, நிதி மதிப்புகளின் பலவற்றைக் கண்டுபிடித்து அவற்றை எங்கள் பகுப்பாய்வில் பயன்படுத்த வேண்டியது அவசியம். சரியான மெட்ரிக் என்று அழைக்கப்படுகிறது வர்த்தக மடங்குகள்.
உதாரணமாக
கம்பெனி ஒய் மற்றும் கம்பெனி இசட் ஆகிய இரண்டு நிறுவனங்களை நீங்கள் ஒப்பிடுகிறீர்கள் என்று சொல்லலாம். இந்த நேரத்தில், ஒரு முதலீட்டாளராக, பங்கு விலை, ஒவ்வொரு நிறுவனத்திற்கும் நிலுவையில் உள்ள பங்குகளின் எண்ணிக்கை மற்றும் சந்தை மூலதனம் ஆகியவற்றை மட்டுமே நீங்கள் அறிவீர்கள்.
- கம்பெனி ஒய் (ஒரு பங்குக்கு $ 10) மற்றும் கம்பெனி இசட் (ஒரு பங்குக்கு $ 25) ஆகியவற்றின் பங்கு விலையை ஒப்பிடுகையில், உங்களுக்கு எதுவும் புரியவில்லை. பங்கு விலையைப் பார்த்து எந்த நிறுவனம் சிறப்பாக செயல்படுகிறது என்பதை நீங்கள் எவ்வாறு கூறுவீர்கள்?
அதனால்தான் வர்த்தக மடங்குகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் நீங்கள் ஒப்பீட்டு மதிப்பைத் தேடுவீர்கள்.
- முதலில், ஒவ்வொரு நிறுவனத்தின் பங்குக்கும் (இபிஎஸ்) வருவாயைக் கண்டீர்கள். கம்பெனி Y இன் இபிஎஸ் ஒரு பங்குக்கு $ 5 என்றும், கம்பெனி Z இன் இபிஎஸ் ஒரு பங்குக்கு $ 9 என்றும் நீங்கள் கண்டறிந்தீர்கள். இபிஎஸ்ஸைப் பார்ப்பதன் மூலம், கம்பெனி ஒய் நிறுவனத்தை விட கம்பெனி இசட் அதிக பணம் சம்பாதிக்கிறது என்ற முடிவுக்கு நீங்கள் வருகிறீர்கள்.
- நிறுவனத்தின் பங்குகளில் இருந்து நீங்கள் எவ்வளவு வெளியேறுவீர்கள் என்பதை அறிய, நீங்கள் அவற்றை முதலில் வாங்கினால், விலை-வருவாய் விகிதத்தைப் பார்க்க வேண்டும். பி / இ விகிதத்தைப் பார்ப்பதன் மூலம், கம்பெனி Y க்கு இது 1.5, மற்றும் கம்பெனி Z க்கு இது 6 என்று கண்டுபிடித்தீர்கள்.
- முதலீட்டாளராக உங்களுக்கு எந்த நிறுவனம் அதிக லாபம் ஈட்டுகிறது என்பது இப்போது தெளிவாகிறது. Y நிறுவனத்திற்கு 50 1.50 செலுத்துவதன் மூலம் ஒரு டாலர் மதிப்புள்ள வருவாயைப் பெறுவீர்கள்; அதேசமயம், நிறுவனம் Z க்கு $ 6 செலுத்துவதன் மூலம் ஒரு டாலர் மதிப்புள்ள வருவாயைப் பெறுவீர்கள். அதாவது நிறுவனம் Y என்பது முதலீட்டாளராக உங்களுக்கு மிகவும் நன்மை பயக்கும்.
மேலும், இந்த கட்டுரையைப் பாருங்கள் - ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவன பகுப்பாய்வு.
வர்த்தகம் பல மதிப்பீட்டு அட்டவணை - படிப்படியாக
இந்த பிரிவில், நாங்கள் படிப்படியாக செல்வோம். ஒவ்வொரு அடியையும் பற்றி சுருக்கமாக பேசுவோம். முழு பகுதியையும் கடந்து சென்ற பிறகு, ஒரு நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதற்கு வர்த்தக மடங்குகளை எவ்வாறு பயன்படுத்துவது என்பது பற்றிய தெளிவான யோசனை உங்களுக்கு கிடைக்கும்.
தொடங்குவோம்.
படி # 1: ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனங்களை அடையாளம் காணுதல்
பெட்டி ஐபிஓவை நான் பகுப்பாய்வு செய்தபோது ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவன பகுப்பாய்வு கீழே உள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் கேட்கும் முதல் கேள்வி - ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனங்களை எவ்வாறு அடையாளம் காண்பது? கேள்வி வெளிப்படையானது. தொழில்துறையில் பல நிறுவனங்கள் இருப்பதால், சரியான நிறுவனங்களை ஒருவர் எவ்வாறு அறிவார்?
- முதலில், நீங்கள் வணிக கலவையைத் தேட வேண்டும். வணிக கலவையின் கீழ், நிறுவனங்கள் வழங்கும் தயாரிப்புகள் மற்றும் சேவைகள், அந்த நிறுவனங்களின் புவியியல் இருப்பிடம் மற்றும் அவர்கள் சேவை செய்யும் வாடிக்கையாளர்களின் வகை ஆகிய மூன்று விஷயங்களை நீங்கள் காண்பீர்கள்.
- இரண்டாவதாக, நிறுவனங்களின் அளவை நீங்கள் காண்பீர்கள். அளவின் கீழ், இந்த நிறுவனங்களின் வருவாய், நிர்வாகத்தின் கீழ் உள்ள மொத்த சொத்துக்கள் மற்றும் / அல்லது இந்த நிறுவனங்களின் ஈபிஐடிடிஏ விளிம்புகள் - எந்தவொரு அல்லது மூன்று தீர்மானிப்பவர்களையும் நீங்கள் தேர்வு செய்யலாம்.
சரியான தொழில், சரியான சேவைகள் / தயாரிப்புகள் மற்றும் சரியான வர்த்தக மடங்குகளைக் கண்டுபிடிப்பதே இதன் யோசனை.
கூடுதலாக, பெட்டி ஐபிஓ ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவன பகுப்பாய்வில் நாம் மேலே காண்கிறபடி, சந்தை மூலதனம் மற்றும் நிறுவன மதிப்பையும் சேர்த்துள்ளோம். நாங்கள் அதைச் செய்வதற்கான காரணம் என்னவென்றால், ஒரு சிறிய தொப்பி நிறுவனத்தை ஒரு பெரிய தொப்பி நிறுவனத்துடன் ஒப்பிட்டுப் பார்க்க நாங்கள் விரும்பவில்லை, ஏனெனில் அவற்றின் வளர்ச்சி வெவ்வேறு வளர்ச்சி பாதைகளின் காரணமாக வேறுபட்டிருக்கலாம்.
படி # 2: மதிப்பீடுகளுக்கான மடங்குகளைப் பார்ப்பது
உங்களுக்கு ஏற்கனவே தெரியும் - ஒரு நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதற்கு நாங்கள் பயன்படுத்தக்கூடிய பல்வேறு மடங்குகள் உள்ளன. இங்கே, மிகவும் பயன்படுத்தப்பட்ட மற்றும் மிகவும் பிரபலமான வர்த்தக மடங்குகளைப் பற்றி பேசுவோம்.
- EV / EBITDA: இது மிகவும் பொதுவான வர்த்தக மடங்குகளில் ஒன்றாகும். இதைப் பயன்படுத்துவதன் நோக்கம் ஈ.வி (எண்டர்பிரைஸ் மதிப்பு) என்பது சந்தை மூலதனத்தை கருத்தில் கொள்வது மட்டுமல்லாமல், கடனையும் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது. ஈபிஐடிடிஏ கூட கடனை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்கிறது, உடனடி பணப் பொருட்கள் அல்ல. அதனால்தான் EV / EBITDA என்பது ஒரு நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதற்கு நம்பகமான பல முதலீட்டாளர்கள் / ஆய்வாளர்கள் பயன்படுத்துகிறது. EV / EBITDA கணக்கீட்டிற்கான சரியான வரம்பு வழக்கமான காட்சிகளில் 6X முதல் 15X ஆகும்.
- ஈ.வி / வருவாய்: இது நிறையப் பயன்படுத்தப்படும் மற்றொரு பொதுவான பன்மடங்கு. ஒரு நிறுவனத்தின் ஈபிஐடிடிஏ எதிர்மறையாக இருக்கும் சூழ்நிலைகளுக்கு இந்த பல பொருந்தும். EBITDA எதிர்மறையாக இருந்தால், EV / EBITDA பயனுள்ளதாக இருக்காது. இப்போது தங்கள் பயணத்தைத் தொடங்கிய நிறுவனங்களுக்கு, எதிர்மறையான ஈபிஐடிடிஏ மிகவும் பொதுவானது. இருப்பினும், ஈ.வி / வருவாய் இரண்டு நிறுவனங்களுக்கு ஒத்த வருவாயைக் கொண்டிருக்கும்போது பயன்படுத்த வேண்டிய பெரிய பன்மடங்கு அல்ல, ஆனால் அவை எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதில் மிகவும் வித்தியாசமாக இருக்கும். நீங்கள் EV / வருவாய் பலவற்றைத் தேடும்போது, 1X முதல் 3X வரை சரியான வரம்பாகும்.
- பி / இ விகிதம்: ஒரு டாலர் சம்பாதிக்க அவர்கள் செலுத்த வேண்டிய விலை பற்றி அறிய முதலீட்டாளர்கள் பயன்படுத்தும் மற்றொரு பொதுவான பன்மடங்கு இது. இது நிகர வருமானத்திற்கான பங்கு மதிப்புக்கு கிட்டத்தட்ட ஒத்ததாகும். பி / இ விகிதத்தின் வழக்கமான வரம்பு 12 எக்ஸ் முதல் 30 எக்ஸ் வரை.
- EV / EBIT: இந்த பன்மடங்கு குறிப்பாக பயனுள்ளதாக இருக்கும், ஏனெனில் தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகுப்பு ஆகியவற்றை சரிசெய்த பிறகு ஈபிஐடி கணக்கிடப்படுகிறது. அதாவது ஈபிஐடி நிறுவனத்தின் சொத்துக்களின் உடைகள் மற்றும் கண்ணீரைப் பிரதிபலிக்கிறது, இதன் விளைவாக, உண்மையான வருமானத்தை ஈபிஐடி உங்களுக்குக் காட்டுகிறது. ஈபிஐடி மற்றும் ஈபிஐடிடிஏ போதுமான அளவு நெருக்கமாக உள்ளன, ஆனால் ஈபிஐடிடிஏ ஈபிஐடிடிஏவை விட குறைவாக இருப்பதால், ஈவி / ஈபிஐடி பல வரம்புகள் அதிகமாக இருக்கும், அதாவது 10 எக்ஸ் முதல் 20 எக்ஸ் வரை.
BOX IPO ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவன பகுப்பாய்விற்கு, நாங்கள் EV ஐ சேர்த்துள்ளோம். நிறுவனத்தை மதிப்பிடுவதற்கு வருவாய், ஈ.வி. ஒரு வருட வரலாற்று பன்மடங்கு மற்றும் இரண்டு வருட முன்னோக்கி பெருக்கங்களை நாம் மதிப்பிட வேண்டும் (மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது). பொருத்தமான மதிப்பீட்டு கருவியைத் தேர்ந்தெடுப்பது நிறுவனத்தை வெற்றிகரமாக மதிப்பிடுவதற்கான முக்கியமாகும்.
படி # 3: ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனங்களுடன் மடங்குகளை ஒப்பிடுதல்
இது முழு செயல்முறையின் கடைசி கட்டமாகும். இந்த கட்டத்தில், நீங்கள் இலக்கு நிறுவனத்தின் பல்வேறு மடங்குகளைப் பார்ப்பீர்கள், அதை ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுவீர்கள்.
மேலே உள்ள அட்டவணையில் இருந்து நாம் கவனிக்கையில், பார்க்க வேண்டிய பொதுவான அளவீடுகள் எளிய சராசரி, சராசரி, குறைந்த மற்றும் உயர்ந்தவை. ஒரு நிறுவனத்தின் பல (இந்த விஷயத்தில், பெட்டி) சராசரி / சராசரிக்கு மேல் இருந்தால், நிறுவனம் அதிகமாக மதிப்பிடப்படலாம் என்று ஊகிக்கிறோம். மறுபுறம், பல சராசரி / சராசரிக்குக் கீழே இருந்தால், நாம் குறைவாக மதிப்பிடலாம். உயர் மற்றும் தாழ்வானது வெளிநாட்டவர்களைப் புரிந்துகொள்வதற்கும், சராசரி / சராசரிக்கு வெகு தொலைவில் இருந்தால் அவற்றை அகற்றுவதற்கான ஒரு வழக்குக்கும் உதவுகிறது.
மேலே உள்ள அட்டவணையில் இருந்து பின்வருவனவற்றை நாம் ஊகிக்க முடியும் -
- கிளவுட் நிறுவனங்கள் சராசரியாக 9.5x EV / Sales Multiple இல் வர்த்தகம் செய்கின்றன.
- ஜீரோ போன்ற நிறுவனங்கள் 44x EV / Sales மல்டிபிளில் வர்த்தகம் செய்யும் ஒரு வெளிநாட்டவர் என்பதை நாங்கள் கவனிக்கிறோம் (எதிர்பார்க்கப்படும் 2014 வளர்ச்சி விகிதம் 94%).
- மிகக் குறைந்த EV / Sales மல்டிபிள் 2.0x ஆகும்
- கிளவுட் நிறுவனங்கள் 32x இன் EV / EBITDA இல் வர்த்தகம் செய்கின்றன.
வர்த்தக மடங்குகளைப் பயன்படுத்தி பெட்டி ஐபிஓ மதிப்பீடு
- பெட்டியின் நிதி மாதிரியிலிருந்து, பெட்டி ஈபிஐடிடிஏ எதிர்மறை என்பதை நாங்கள் கவனிக்கிறோம், எனவே மதிப்பீட்டு கருவியாக ஈ.வி / ஈபிஐடிடிஏவுடன் தொடர முடியாது. மதிப்பீட்டிற்கு ஏற்ற ஒரே பல மடங்குஈ.வி / விற்பனை.
- சராசரி ஈ.வி / விற்பனை 7.7x ஆகவும், சராசரி 9.5x ஆகவும் இருப்பதால், மதிப்பீடுகளுக்கு 3 காட்சிகளை உருவாக்குவதை நாங்கள் கருத்தில் கொள்ளலாம்.
- நம்பிக்கையான வழக்கு 10.0x EV / விற்பனை,அடிப்படை வழக்கு 7.1x EV / விற்பனை, மற்றும் பிசுருக்கமான வழக்கு 5.0x EV / விற்பனை.
3 காட்சிகளைப் பயன்படுத்தி ஒவ்வொரு பங்கு விலையையும் கீழே உள்ள அட்டவணை காட்டுகிறது.
- பாக்ஸ் இன்க் மதிப்பீடு $ 15.65 (அவநம்பிக்கை வழக்கு) முதல். 29.38 வரை (நம்பிக்கை வழக்கு)
- உறவினர் மதிப்பீட்டைப் பயன்படுத்தி பாக்ஸ் இன்க் மிகவும் எதிர்பார்க்கப்படும் மதிப்பீடு. 21.40 (எதிர்பார்க்கப்படுகிறது)
கவனிக்க வேண்டிய விஷயங்கள்
- பல மதிப்பீடுகளை வர்த்தகம் செய்வது ஒப்பிடத்தக்க நிறுவனங்களை அடையாளம் காண்பது மற்றும் நிறுவனத்தின் நியாயமான மதிப்பைக் கண்டறிய ஒரு நிபுணரைப் போன்ற ஒப்பீட்டு மதிப்பீடுகளைச் செய்வதைத் தவிர வேறில்லை.
- வர்த்தகம் பல மதிப்பீட்டு செயல்முறைகள் ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனங்களை அடையாளம் காண்பது, பின்னர் சரியான மதிப்பீட்டு கருவிகளைத் தேர்ந்தெடுப்பது மற்றும் இறுதியாக தொழில் மற்றும் நிறுவனத்தின் நியாயமான மதிப்பீட்டைப் பற்றிய எளிதான அனுமானங்களை வழங்கக்கூடிய ஒரு அட்டவணையைத் தயாரிப்பதில் தொடங்குகின்றன.
- பல வர்த்தக மடங்குகள் உங்களை தவறாக வழிநடத்தும். கடந்தகால தரவை மட்டும் பார்ப்பதற்குப் பதிலாக முன்னோக்கிப் பார்க்கும் வர்த்தக மடங்குகளைத் தேடுகிறீர்கள் என்றால் நல்லது.
- இலக்கு நிறுவனத்தை பெரிய நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகிறீர்களானால், EV / EBITDA பல பயன்படுத்த சிறந்த ஒன்றாகும். தொடக்கங்களுக்கு, சிறந்த மடங்குகளில் ஒன்று ஈ.வி / வருவாய்.
- பி / இ விகிதம் பயன்படுத்தப்படக்கூடாது. இதன் பின்னணியில் இரண்டு காரணங்கள் உள்ளன. முதலாவதாக, பி / இ விகிதம் பெரும்பாலும் மூலதன கட்டமைப்பால் பாதிக்கப்படுகிறது. இரண்டாவதாக, ஒட்டுமொத்த வருவாயை கணக்கில் எடுத்துக்கொள்வதன் மூலம் பி / இ விகிதம் கணக்கிடப்படுகிறது. ஒட்டுமொத்த வருவாயில் எழுதுதல், மறுசீரமைப்பு கட்டணங்கள் போன்ற பல செயல்படாத கட்டணங்கள் அடங்கும்.
