photosdematures.com

அழைக்கக்கூடிய பிணைப்பு என்றால் என்ன?

அழைக்கக்கூடிய பத்திரம் என்பது ஒரு நிலையான வீதத்துடன் கூடிய ஒரு பத்திரமாகும், அங்கு பத்திரத்தின் முதிர்ச்சிக்கு முன்னர் முன் ஒப்புக்கொள்ளப்பட்ட மதிப்பில் பாதுகாப்பின் முக மதிப்பை திருப்பிச் செலுத்தும் நிறுவனத்திற்கு உரிமை உண்டு. ஒரு பத்திரத்தை வழங்குபவர் பாதுகாப்பை திரும்ப வாங்க வேண்டிய கடமை இல்லை, வெளியீட்டிற்கு முன் பத்திரத்தை அழைக்க அவருக்கு சரியான வழி உள்ளது.

மே 22, 2018 மார்ச் 22 ஆம் தேதி மூத்த பாதுகாக்கப்பட்ட அழைக்கக்கூடிய பாண்டின் ஒரு எடுத்துக்காட்டு, வெர்டிபாபிர்சென்ட்ராலன் (வி.பி.எஸ்) இல் வெளியிடப்பட்டு பதிவு செய்யப்பட்டுள்ளது

அழைக்கக்கூடிய பிணைப்பு = நேராக / அழைக்க முடியாத பிணைப்பு + விருப்பம்

அழைக்கக்கூடிய சில பத்திரங்கள் அவை வழங்கப்பட்ட பின்னர் ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்குப் பிறகு அழைக்கப்படாதவை என்பதை நினைவில் கொள்க. இந்த நேரம் என்று அழைக்கப்படுகிறது ‘பாதுகாப்பு காலம்’

அம்சங்கள்

• முதிர்வுக்கு முன்னர் பத்திரத்தை மீட்டெடுப்பதற்கான கடமை வழங்குபவர் நிறுவனத்திற்கு இல்லை.
• அழைப்பு விலை பொதுவாக வெளியீட்டு விலையை விட அதிகமாக இருக்கும் (சம விலை).
• அடிப்படை பாதுகாப்பு ஒரு மாறுபட்ட ஆயுளைக் கொண்டுள்ளது
• அழைப்பு விருப்பத்தில் பல உடற்பயிற்சி விகிதங்கள் இருக்கலாம்.
• பொதுவாக, இந்த பத்திரங்கள் அதிக வட்டி விகிதத்தை (கூப்பன் வீதம்) கொண்டிருக்கின்றன.
• முதலீட்டாளர் விற்கும் விருப்பத்திற்கான பிரீமியம் அதிக வட்டி விகிதத்தின் மூலம் பத்திரத்தில் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.
• அழைப்பு விருப்பம் பொதுவாக பல உடற்பயிற்சி விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளது.

உதாரணமாக

2021 செப்டம்பர் 30 ஆம் தேதி முதிர்ச்சியடையும் 10% p.a வட்டியுடன் “ஏ” நிறுவனம் 2016 அக்டோபர் 1 ஆம் தேதி அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தை வெளியிட்டுள்ளது. வெளியீட்டின் அளவு 100 கோடி. பத்திரம் 30 நாட்கள் அறிவிப்புக்கு உட்பட்டது மற்றும் அழைப்பு விதி பின்வருமாறு.

மேற்கண்ட எடுத்துக்காட்டில், 2021 செப்டம்பர் 30 ஆம் தேதி முதிர்வு தேதிக்கு முன்னர் முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்கப்பட்ட பத்திரங்களை அழைக்க நிறுவனம் ஒரு விருப்பத்தைக் கொண்டுள்ளது.

நீங்கள் பார்த்தால், ஆரம்ப அழைப்பு பிரீமியம் ஒரு பத்திரத்தின் முக மதிப்பில் 5% ஆக அதிகமாக இருக்கும், மேலும் இது நேரத்தைப் பொறுத்து படிப்படியாக 2% ஆகக் குறைக்கப்படுகிறது.

அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தை வெளியிடுவதற்கான நோக்கம்

வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடைந்தால், அழைக்கும் பத்திரங்கள் வழங்கும் நிறுவனம் பத்திரத்தை அழைக்கலாம் மற்றும் அழைப்பு விருப்பத்தை பயன்படுத்துவதன் மூலம் கடனை திருப்பிச் செலுத்தலாம், பின்னர் அவர்கள் குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் கடனை மறுநிதியளிக்கலாம். இந்த வழக்கில், நிறுவனம் வட்டி செலவுகளை சேமிக்க முடியும்.

உதாரணத்திற்கு: நவம்பர் 1, 2016 அன்று ஒரு நிறுவனம் 5 ஆண்டுகள் முதிர்ச்சியுடன் 10% அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தை வழங்கினால். முதிர்ச்சிக்கு முன்னர் நிறுவனம் அழைப்பு விருப்பத்தை பயன்படுத்தினால், அது முக மதிப்பில் 106% செலுத்த வேண்டும்.

இந்த வழக்கில், 31 நவம்பர் 2018 நிலவரப்படி வட்டி விகிதங்கள் 8% ஆகக் குறைந்துவிட்டால், நிறுவனம் பத்திரங்களை அழைத்து அவற்றை திருப்பிச் செலுத்தி 8% கடனை எடுத்துக் கொள்ளலாம், இதனால் 2% மிச்சமாகும்.

அத்தகைய பத்திரங்களை நாம் வாங்க வேண்டுமா?

• முதலீடு செய்வதற்கு முன் ஒருவர் வருமானத்தையும் ஆபத்தையும் சமப்படுத்த வேண்டும். மேலும் அழைக்கக்கூடிய பிணைப்புகள் சமாளிக்க மிகவும் சிக்கலானவை.
• பொதுவாக, வட்டி விகிதங்கள் குறையும் போது, ​​சாதாரண பத்திர விலைகள் அதிகரிக்கும். ஆனால், அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்களைப் பொறுத்தவரை, பத்திர விலைகள் குறையக்கூடும். இந்த வகையான நிகழ்வு "விலையின் சுருக்க" என்று அழைக்கப்படுகிறது
• இந்த பத்திரங்கள் பொதுவாக வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடைவதால் ஆரம்பத்தில் அழைக்கப்படும் அபாயத்தை ஈடுசெய்ய அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளன
• அவை பொதுவாக பிரீமியத்தில் அழைக்கப்படுகின்றன (அதாவது சம மதிப்பை விட விலை அதிகம்) இது கூடுதல் ஆபத்து முதலீட்டாளர் எடுக்கும் காரணமாகும்.
• உதாரணத்திற்கு, பத்திர முதலீட்டாளர்கள் ரூ .100 க்கு பதிலாக ரூ .107 திரும்பப் பெறலாம். வீழ்ச்சியடைந்த வட்டி விகிதங்களின் ஆரம்பத்தில் பத்திரத்தை நிறுவனம் நினைவு கூர்ந்தால் முதலீட்டாளர் எடுக்கும் ஆபத்து காரணமாக இந்த ரூ .7 கூடுதல் வழங்கப்படுகிறது
• எனவே, பத்திரம் வழங்கும் கூடுதல் அபாயங்களை ஈடுசெய்ய, அழைக்கக்கூடிய பத்திரம் போதுமான அளவு வெகுமதியை (சந்தையை விட அதிக வட்டி வீதத்தின் வடிவத்தில் அல்லது அதிக திருப்பிச் செலுத்தும் பிரீமியமாக இருக்கலாம்) வழங்குவதை உறுதி செய்ய வேண்டும்.

அழைப்பு விருப்பங்களின் கட்டமைப்பு

பத்திரத்தை வெளியிடுவதற்கு முன், பின்வரும் இரண்டு காரணிகளை தீர்மானிப்பதில் முக்கியமான மற்றும் சிக்கலான காரணிகளில் ஒன்று…

1. அழைப்பின் நேரம். அதாவது, எப்போது, ​​அழைக்கவும்
2. அழைக்கப்படும் பத்திரத்தின் விலையை தீர்மானித்தல். பத்திரத்தை எவ்வளவு செலுத்த வேண்டும் என்பது உரிய தேதிக்கு முன்பே அழைக்கப்படுகிறது

அழைப்பு நேரம்

அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தை முதலில் அழைக்கக்கூடிய தேதி “முதல் அழைப்பு தேதி”. பத்திரங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் தொடர்ந்து அழைக்க வடிவமைக்கப்பட்டிருக்கலாம் அல்லது ஒரு மைல்கல் தேதியில் அழைக்கப்படலாம். ஒரு "ஒத்திவைக்கப்பட்ட அழைப்பு" என்பது வழங்கப்பட்ட முதல் பல ஆண்டுகளில் பத்திரத்தை அழைக்க முடியாது.

நேரத்தின் அடிப்படையில் வெவ்வேறு வகைகள் உள்ளன

• ஐரோப்பிய விருப்பம்: பத்திரத்தின் முதிர்வுக்கு முன் ஒற்றை அழைப்பு தேதி மட்டுமே
• பெர்முடன் விருப்பம்: பத்திரத்தின் முதிர்வுக்கு முன்னர் பல அழைப்பு தேதிகள் உள்ளன
• அமெரிக்க விருப்பம்: முதிர்ச்சிக்கு முந்தைய அனைத்து தேதிகளும் அழைப்பு தேதிகள்.

அழைப்பின் விலை

பத்திரத்தின் விலை பொதுவாக பத்திர கட்டமைப்பின் விதிகளைப் பொறுத்தது. பின்வருபவை பல்வேறு வகையான விலை நிர்ணயம்

• அழைப்பு தேதியைப் பொருட்படுத்தாமல் சரி செய்யப்பட்டது
• முன்னரே தீர்மானிக்கப்பட்ட அட்டவணையின் அடிப்படையில் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது

விருப்பங்கள் பற்றி மேலும் அறிக - நிதி மற்றும் விருப்பங்கள் வர்த்தக வியூகத்தில் விருப்பங்கள் என்ன

ஒரு பாண்டை அழைக்கும் முடிவு

அழைப்பதற்கான வழங்குநரின் முடிவு போன்ற பல காரணிகளை அடிப்படையாகக் கொண்டது

• வட்டி வீத காரணிகள். வட்டி வீதங்களின் வீழ்ச்சியின் போது, ​​நிறுவனம் பத்திரங்களை ஒப்பீட்டளவில் அதிக கூப்பன் விகிதங்களுடன் மீட்டெடுப்பதற்கான விருப்பத்தைப் பயன்படுத்தலாம் மற்றும் அவற்றை புதிதாக வழங்கப்பட்ட பத்திரங்களுடன் மாற்றலாம் (இது பொதுவாக வெண்ணிலா சொற்களில் மறுநிதியளிப்பு என்று அழைக்கப்படுகிறது). அதிகரித்து வரும் வட்டி விகிதங்களின் சூழ்நிலையில், ஆரம்ப தேதியில் அழைப்பு பத்திரங்களை பயன்படுத்த வேண்டாம் என்று வழங்குநர்களுக்கு ஊக்கத்தொகை உள்ளது. இது முதலீட்டின் ஒரு காலப்பகுதியில் பத்திரங்களின் மகசூல் குறைய வழிவகுக்கும்.
• நிதி காரணிகள்: நிறுவனத்திற்கு போதுமான நிதி இருந்தால் மற்றும் கடனைக் குறைக்க விரும்பினால், வட்டி விகிதங்கள் நிலையானதாக இருந்தாலும் அல்லது உயர்ந்து கொண்டிருந்தாலும் அது பத்திரங்களைத் திரும்ப அழைக்கக்கூடும்.
  • நிறுவனம் கடனை ஈக்விட்டியாக மாற்ற நினைத்தால், அது பத்திரங்களுக்கு ஆதரவாக பங்குகளை வழங்கலாம் அல்லது பத்திரங்களை திருப்பிச் செலுத்தலாம் மற்றும் FPO க்கு செல்லலாம்
• பிற காரணிகள்: பத்திரத்தை அழைப்பது நன்மை பயக்கும் என்று ஒரு நிறுவனம் உணரக்கூடிய பல தூண்டுதல்கள் இருக்கலாம்.

அழைக்கக்கூடிய பிணைப்புகளை மதிப்பிடுதல்

பொதுவாக, தி மகசூல் எதிர்பார்த்த அல்லது திட்டமிடப்பட்ட வருவாயின் அடிப்படையில் ஒரு பத்திரத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிடுவதற்கான நடவடிக்கை ஆகும். மகசூலைக் கணக்கிடுவதில் பல்வேறு நடவடிக்கைகள் உள்ளன.

• தற்போதைய மகசூல்
• முதிர்ச்சிக்கு மகசூல்
• அழைக்க மகசூல்
• மோசமான விளைச்சல்

முதிர்ச்சிக்கான மகசூல்:

YTM என்பது ஒரு பத்திரமானது முதிர்வு வரை வைத்திருந்தால் அது கொடுக்கும் மொத்த வருமானமாகும். இது எப்போதும் வருடாந்திர வீதமாக வெளிப்படுத்தப்படுகிறது.

YTM ஒரு புத்தக மகசூல் அல்லது மீட்பு மகசூல் என்றும் அழைக்கப்படுகிறது.

கணக்கிட ஒரு எளிய முறை ஒய்.டி.எம் பின்வருமாறு

YTM சூத்திரம் = [(கூப்பன்) + {(முதிர்வு மதிப்பு - பத்திரத்திற்காக செலுத்தப்பட்ட விலை) / (ஆண்டுகள் இல்லை)}] / {(முதிர்வு மதிப்பு + பத்திரத்திற்கு செலுத்தப்பட்ட விலை) / 2}

இதை ஒரு சிறந்த வழியைப் புரிந்துகொள்ள ஒரு உதாரணத்தை எடுத்துக்கொள்வோம்

ஒரு பத்திரத்தின் முக மதிப்பு / முதிர்வு மதிப்பு ரூ 1000, முதிர்வு ஆண்டுகள் 10 ஆண்டுகள், வட்டி விகிதம் 10%. பத்திரத்தை வாங்க விலை 920 ரூபாய்

எண் = 100+ (1000-920) / 10

வகுத்தல் = (1000 + 920) / 2 = 960

YTM = 108/960 = 11.25%

அழைப்பு அம்சங்களின் தாக்கத்தை உள்ளடக்காததால், அழைக்க முடியாத பிணைப்புகளை பகுப்பாய்வு செய்ய இந்த YTM நடவடிக்கை மிகவும் பொருத்தமானது. எனவே பத்திரங்களின் மிகவும் துல்லியமான பதிப்பை வழங்கக்கூடிய இரண்டு கூடுதல் நடவடிக்கைகள் மகசூல் முதல் அழைப்பு மற்றும் மோசமான விளைச்சல்.

அழைக்க மகசூல்

அழைப்பதற்கான மகசூல் என்பது பத்திரம் கொடுக்கும் மகசூல், நீங்கள் அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தை வாங்க வேண்டும் மற்றும் அழைப்பு உடற்பயிற்சி தேதி வரை பாதுகாப்பை வைத்திருக்க வேண்டும். ஒரு கணக்கீடு வட்டி விகிதம், அழைப்பு தேதி வரை நேரம், பத்திரத்தின் சந்தை விலை மற்றும் அழைப்பு விலை ஆகியவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டது. பிணைப்பு ஆரம்ப தேதியில் கணக்கிடப்படுகிறது என்று கருதி அழைப்பதற்கான மகசூல் பொதுவாக கணக்கிடப்படுகிறது.

உதாரணத்திற்கு, திரு. ஏ. கூகிள் நிறுவனத்தின் பத்திரத்தை ரூ. 5% பூஜ்ஜிய-கூப்பன் விகிதத்தில் 1000. பத்திரம் 3 ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடைகிறது. இந்த பிணைப்பு 2 ஆண்டுகளில் 105% க்கு இணையானது.

இந்த வழக்கில், பத்திரத்தின் விளைச்சலைக் கணக்கிட, திரு. ஏ 3 ஆண்டுகளுக்கு பதிலாக 2 ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடைகிறது என்று கருத வேண்டும். அழைப்பு விலையை ரூ .1050 (ரூ .1000 * 105%) முதிர்ச்சியில் முதன்மை என்று கருத வேண்டும்.

இரண்டாம் நிலை சந்தையில் பத்திரத்தை வாங்குவதற்கு செலுத்தப்பட்ட விலை ரூ .980 என்று வைத்துக் கொள்வோம், பின்னர் அழைப்பதற்கான மகசூல் பின்வருமாறு இருக்கும்

{கூப்பன் + (அழைப்பு மதிப்பு- விலை) / பத்திரத்தின் நேரம்} / {(முக மதிப்பு + விலை) / 2}

கூப்பன் கட்டணம் ரூ .50 (அதாவது ரூ. 1000 * 5%)

ரூ .1050 என்றால் அழைப்பு மதிப்பு

பத்திர மதிப்பைப் பெறுவதற்கு செலுத்தப்படும் விலை ரூ .920 ஆகும்

பத்திரத்தின் நேரம் 2 ஆண்டுகள் (அழைப்பு 2 ஆண்டுகளில் நடக்கிறது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள்)

சந்தை விலை ரூ .980

YTC = [50+ (1050-920) / 2] (1000 + 920) / 2

= 50+65/960   =12%                       

மோசமான விளைச்சல்

அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தில் முதலீடு செய்யும் போது முதலீட்டாளர் எதிர்பார்க்கும் மிகக் குறைந்த மகசூல் தான் மகசூல். பொதுவாக அழைக்கக்கூடிய பத்திரங்கள் வழங்குநருக்கு நல்லது மற்றும் பத்திரதாரருக்கு மோசமானவை, ஏனெனில் வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடையும் போது, ​​வழங்குபவர் பத்திரங்களை அழைக்கவும், அதன் கடனை குறைந்த விகிதத்தில் மறுநிதியளிக்கவும் தேர்வுசெய்கிறார், முதலீட்டாளரை முதலீடு செய்ய புதிய இடத்தைக் கண்டுபிடிப்பார்.

சூ, இந்த விஷயத்தில், மகசூல் மிக மோசமானது, அவர்கள் பத்திரக் கருவிகளில் இருந்து பெறக்கூடிய குறைந்தபட்சம் என்ன என்பதை அறிய விரும்புவோர் மிக முக்கியம்.

‘மகசூல் முதல் முதிர்ச்சி’ என்பதை விட ‘மகசூல் முதல் மோசமானது’ எப்போதும் குறைவாக இருக்கும் என்பதை நினைவில் கொள்க

உதாரணத்திற்கு, ஒரு பத்திரம் 10 ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடைகிறது மற்றும் முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் (ytm) 4% ஆகும். பத்திரத்தில் ஒரு அழைப்பு ஏற்பாடு உள்ளது, அங்கு வழங்குபவர் ஐந்து ஆண்டுகளில் பத்திரங்களை அழைக்க முடியும். அழைப்பு தேதியில் (YTC) பத்திரம் முதிர்ச்சியடைகிறது என்று கருதி மகசூல் 3.2% ஆகும். இந்த வழக்கில், மகசூல் 3.2% ஆகும்

மேலும், பாண்ட் விலை நிர்ணயம் பாருங்கள்

இப்போது அழைக்கக்கூடிய பாண்டின் எதிரெதிர் - புட்டபிள் பாண்ட்

புட்டபிள் பிணைப்புகள்

• இது ஒரு பத்திரமாகும், அங்கு உட்பொதிக்கப்பட்ட புட் விருப்பம் உள்ளது, அங்கு பத்திரதாரருக்கு உரிமை உண்டு, ஆனால் ஆரம்பத் தொகையில் அசல் தொகையை கோருவதற்கான கடமை இல்லை. புட் விருப்பம் ஒன்று அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட தேதிகளில் பயன்படுத்தக்கூடியதாக இருக்கும்.
• அதிகரித்து வரும் வட்டி வீத சூழ்நிலையில், முதலீட்டாளர்கள் பத்திரத்தை மீண்டும் வழங்குபவருக்கு விற்று வேறு எங்காவது அதிக விகிதத்தில் கடன் வழங்குகிறார்கள்.
• இது அழைக்கக்கூடிய பிணைப்புக்கு எதிரானது.
• புட்டபிள் பத்திரத்தின் விலை எப்போதும் நேரான பத்திரத்தை விட அதிகமாக இருக்கும், ஏனெனில் ஒரு புட் விருப்பம் உள்ளது, இது முதலீட்டாளருக்கு கூடுதல் நன்மை.
• இருப்பினும், புட்டபிள் பத்திரத்தின் விளைச்சல் நேரான பிணைப்பின் விளைச்சலை விட குறைவாக இருக்கும்.

பயனுள்ள இடுகைகள்

• கூப்பன் பாண்ட்
• பாண்டின் கூப்பன் வீதம்
• பத்திரங்கள் என்றால் என்ன?
• பாதுகாப்பற்ற கடன்கள் எடுத்துக்காட்டுகள்
<