photosdematures.com

DCF இல் முனைய மதிப்பைக் கணக்கிடுவதற்கான சூத்திரம்

வெளிப்படையான முன்னறிவிப்பு காலத்திற்கு அப்பால் ஒரு வணிகத்தின் மதிப்பை மதிப்பிடுவதற்கு முனைய மதிப்பு சூத்திரம் உதவுகிறது.

முனைய மதிப்பு அந்த குறிப்பிட்ட காலகட்டத்தில் கருதப்படாவிட்டாலும், அனைத்து பணப்புழக்கத்தின் மதிப்பையும் உள்ளடக்கியது. மற்ற நிதி மாதிரிகளுடன் இதைக் கணக்கிடுவது கடினம், எனவே, முனைய மதிப்பு சூத்திரம் பயன்படுத்தப்படுகிறது. அதனால்தான் டெர்மினல் மதிப்பு என்பது வெளிப்படையான திட்டமிடப்பட்ட நிதி மாதிரியின் காலத்திற்கு அப்பால் நிறுவனத்தின் எதிர்பார்க்கப்படும் இலவச பணப்புழக்கத்தின் மதிப்பு. டி.சி.எஃப் இல் டெர்மினல் மதிப்பு சூத்திரத்தை கணக்கிடுவதற்கான சூத்திரம் பின்வருமாறு:

• டி = நேரம்
• WACC = மூலதனத்தின் சராசரி செலவு அல்லது தள்ளுபடி விகிதம்.
• FCFF = நிறுவனத்திற்கு இலவச பணப்புழக்கம்

முனைய மதிப்பு என்பது அனைத்து எதிர்கால பணப்புழக்கத்தின் தற்போதைய மதிப்பு. இது பெரும்பாலும் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க பகுப்பாய்வுகளில் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

முனைய மதிப்பின் கணக்கீடு

முனைய மதிப்பு கணக்கீடுக்கு 3 முறைகள் உள்ளன; அவை பின்வருமாறு: -

1. நிரந்தர வளர்ச்சி முறை
2. பல வளர்ச்சி முறையிலிருந்து வெளியேறு
3. வளர்ச்சி நிரந்தர மாதிரி இல்லை

# 1 - நிரந்தர வளர்ச்சி முறை

நிரந்தர வளர்ச்சி முறை கோர்டன் வளர்ச்சி நிரந்தர மாதிரி என்றும் அழைக்கப்படுகிறது. இது மிகவும் விரும்பப்படும் முறை. இந்த முறையில், நிறுவனத்தின் வளர்ச்சி தொடரும் என்றும், மூலதனத்தின் மீதான வருமானம் மூலதன செலவை விட அதிகமாக இருக்கும் என்றும் அனுமானம் செய்யப்படுகிறது.

நாம் சூத்திரத்தை எளிமைப்படுத்தினால் அது இருக்கும்,

முனைய மதிப்பு = FCFF₆ / (WACC - வளர்ச்சி விகிதம்)

FCFF₆ என எழுதலாம்,FCFF₆ = FCFF₅ * (1 + வளர்ச்சி விகிதம்)

இப்போது, ​​மேலே கொடுக்கப்பட்ட சமன்பாட்டில் ஃபார்முலாவைப் பயன்படுத்தவும்,

இந்த முறை சந்தையில் முதிர்ச்சியடைந்த மற்றும் நிலையான வளர்ச்சி நிறுவனமான எ.கா. எஃப்எம்சிஜி நிறுவனங்கள், ஆட்டோமொபைல் நிறுவனங்கள்.

# 2 - பல முறையிலிருந்து வெளியேறு

ஒரு வணிகத்தை மதிப்பிடுவதற்கு பல தளங்களை சந்தைப்படுத்தும் அனுமானங்களுடன் வெளியேறு பல முறை பயன்படுத்தப்படுகிறது. முனைய பெருக்கமானது நிறுவனங்களின் மதிப்பு / ஈபிஐடிடிஏ அல்லது நிறுவன மதிப்பு / ஈபிஐடி ஆகும், அவை நிதி மதிப்பீட்டில் பயன்படுத்தப்படும் வழக்கமான மடங்குகளாகும். திட்டமிடப்பட்ட புள்ளிவிவரம் என்பது முந்தைய ஆண்டில் திட்டமிடப்பட்ட தொடர்புடைய புள்ளிவிவரமாகும்.

# 3 - வளர்ச்சி நிரந்தர மாதிரி இல்லை

அதிக போட்டி நிலவும் தொழில்துறையில் வளர்ச்சி நிரந்தர சூத்திரம் பயன்படுத்தப்படுவதில்லை, மேலும் அதிக வருவாயைப் பெறுவதற்கான வாய்ப்பு பூஜ்ஜியத்திற்கு நகரும். இந்த சூத்திர அனுமானத்தில் வளர்ச்சி விகிதம் பூஜ்ஜியத்திற்கு சமம்; இதன் பொருள் முதலீட்டின் மீதான வருமானம் மூலதன செலவுக்கு சமமாக இருக்கும்.

எ.கா. நாட்டின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியைக் கணக்கிடுவது பயனுள்ளது.

எடுத்துக்காட்டுகள்

எடுத்துக்காட்டு # 1

உலோகத் துறை EV / EBITDA பன்மடங்காக 10 மடங்கு வர்த்தகம் செய்தால், முனைய மதிப்பு நிறுவனத்தின் 10 * EBITDA ஆகும்.

வைத்துக்கொள்வோம்,

• WACC = 10%
• வளர்ச்சி விகிதம் = 4%
• பற்று = $ 100
• ரொக்கம் = $ 60
• பங்குகளின் எண்ணிக்கை = 200

இரண்டு முன்மொழியப்பட்ட முனைய மதிப்பு மதிப்பீட்டு முறையைப் பயன்படுத்தி பங்குகளின் நியாயமான மதிப்பைக் கண்டறியவும்

முனைய மதிப்பு கணக்கீடு - நிரந்தர வளர்ச்சி முறையைப் பயன்படுத்துதல்

• படி 1 - வெளிப்படையான முன்னறிவிப்பு காலத்திற்கு (2014-2018) நிறுவனத்திற்கு இலவச பணப்புழக்கத்தின் NPV ஐக் கணக்கிடுங்கள்.

வெளிப்படையான FCFF இன் தற்போதைய மதிப்பிற்கான சூத்திரம் எக்செல் இல் NPV () செயல்பாடு ஆகும்.

$127 என்பது 2018 முதல் 2020 வரையிலான காலத்தின் நிகர தற்போதைய மதிப்பு.

• படி # 2 - நிரந்தர வளர்ச்சி முறையைப் பயன்படுத்தி முனைய மதிப்பு கணக்கீடு (2018 இன் இறுதியில்)

நிரந்தர வளர்ச்சி முறையைப் பயன்படுத்தி, முனைய மதிப்பு: 1,040

• படி # 3 - வெளிப்படையான FCFF இன் தற்போதைய மதிப்பு

• படி # 4 - இப்போது, ​​நிறுவன மதிப்பு மற்றும் பங்கு விலையை கணக்கிடுங்கள்

இந்த எடுத்துக்காட்டில், நிறுவன மதிப்பிற்கான முனைய மதிப்பு பங்களிப்பு 86% என்பதை நினைவில் கொள்க. பொதுவாக, பங்களிப்பு 80 - 90% வரை இருக்கும்.

முனைய மதிப்பு கணக்கீடு - வெளியேறு பல வளர்ச்சி முறையைப் பயன்படுத்துதல்

• படி 1 - வெளிப்படையான முன்னறிவிப்பு காலத்திற்கு (2018-2020), நிறுவனத்திற்கான இலவச பணப்புழக்க NPV ஐக் கணக்கிடுங்கள். இந்த படி ஏற்கனவே முடிந்துவிட்ட மேலே உள்ள முறையைப் பார்க்கவும்.
• படி 2 - பங்குகளின் முனைய மதிப்பு கணக்கீட்டிற்கு வெளியேறும் பல முறைகளைப் பயன்படுத்தவும் (2018 இன் இறுதியில்). இந்தத் தொழிலில் சராசரி நிறுவனங்கள் 7 மடங்கு EV / EBITDA மடங்குகளில் வர்த்தகம் செய்கின்றன என்று வைத்துக் கொள்வோம். இந்த பங்குகளின் முனைய மதிப்பைக் கண்டுபிடிக்க ஒரே பலவற்றைப் பயன்படுத்தலாம்.

• படி # 3 - வெளிப்படையான FCFF இன் தற்போதைய மதிப்பைக் கணக்கிடுங்கள்

• படி # 4 - இப்போது, ​​நிறுவன மதிப்பு மற்றும் பங்கு விலையை கணக்கிடுங்கள்

நிறுவன மதிப்புக்கு முனைய மதிப்பு பங்களிப்பு 80% ஆகும்.

எடுத்துக்காட்டு # 2

Flow 100 என பணப்புழக்கத்துடன் ஒரு நிறுவனம் உள்ளது, நேரம், அதாவது, n = 5, DCF மதிப்பு $ 565 மில்லியனாக இருக்கும்.

• DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
• DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
• DCF = $ 565

இங்கே, 186 / க்கு சமமான 300 / (1 + 0.1) 5, முனைய மதிப்பு.

டி.சி.எஃப் மதிப்பை விட ஒருவர் குறைவாக செலுத்தினால், தள்ளுபடி விகிதத்தை விட வட்டி விகிதம் அதிகமாக இருக்கும் என்று டி.சி.எஃப் சூத்திரம் கூறுகிறது; ஒருவர் டி.சி.எஃப் மதிப்பை விட அதிகமாக செலுத்தினால், வட்டி விகிதம் தள்ளுபடி வீதத்தை விட குறைவாக இருக்கும்.

சாத்தியமான முதலீட்டை ஒருவர் பகுப்பாய்வு செய்யும் போது, ​​முதலீட்டின் மீதான வருவாய் விகிதத்தைப் பெறுவதற்கு பணத்தின் நேர மதிப்பை அவர் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும்.

சம்பந்தம் மற்றும் பயன்கள்

• கார்டன் வளர்ச்சி முறை போன்ற நிதி கருவியில் பயன்படுத்தவும்.
• நாம் மேலே பார்த்த அதே தள்ளுபடி பணப்புழக்க உதாரணத்தைக் கணக்கிட.
• மீதமுள்ள வருவாயைக் கணக்கிட.

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கத்தை மதிப்பிடுவதில் டெர்மினல் மதிப்பு ஒரு முக்கியமான கருத்தாகும், ஏனெனில் இது மொத்த நிறுவனத்தின் மதிப்பில் 60% - 80% க்கும் அதிகமாக உள்ளது. வளர்ச்சி விகிதங்கள், தள்ளுபடி வீதம் மற்றும் PE, புத்தகத்திற்கான விலை, PEG விகிதம், EV / EBITDA, EV / EBIT போன்ற பல மடங்குகளை அனுமானிப்பதில் சிறப்பு கவனம் செலுத்தப்பட வேண்டும்.

தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கத்தில் முனைய மதிப்பின் சில வரம்புகள் உள்ளன; வெளியேறும் பல முறைகளைப் பயன்படுத்தினால், ஒப்பிடக்கூடிய நிறுவனத்திலிருந்து வெளியேறும் பல வந்துவிட்டதால், DCF அணுகுமுறையை ஒரு தொடர்புடைய மதிப்பீட்டு அணுகுமுறையுடன் கலக்கிறோம். தள்ளுபடி விகிதத்தை விட வளர்ச்சி அதிகமாக இருக்கக்கூடாது என்பதை நினைவில் கொள்க. அவ்வாறான நிலையில், நிரந்தர வளர்ச்சி முறையை ஒருவர் பயன்படுத்த முடியாது. முனைய மதிப்பு மொத்த மதிப்பில் 75% க்கும் அதிகமாக பங்களிக்கிறது; மதிப்பு நிறைய மாறுபடும் என்றால் இது ஆபத்தானது, வளர்ச்சி விகிதம் அல்லது WACC இல் 1% மாற்றம் கூட.